A 蛋白飼料庫存壓力明顯
“3月份廣東豆粕市場日均庫存逼近10萬噸，市場供應增加導致部分壓榨企業開始停機。4月上旬，受油廠停機影響，豆粕日均庫存降低至5萬—6萬噸，市場供需趨于平穩?！睆V州億永糧油貿易有限公司研發部經理秦海濤向考察團介紹，一般來說，廣東豆粕市場日均庫存在8萬噸以上為供給過剩，3萬噸以下屬于供給緊張。
據記者了解，廣州地區豆粕主要供應周邊的飼料養殖企業，受今年南方地區氣溫偏低影響，當地水產養殖遲遲未有效恢復，蛋白飼料需求呈現階段性萎縮態勢。
從調研情況來看，福州等閩東地區水產養殖還沒有啟動，漳州等閩南地區剛開始啟動；廣西地區水產養殖啟動較往年晚一個月，主要因4月份氣溫還沒有回升至30攝氏度；廣東地區水產養殖開始啟動，但較去年延遲。
“近兩年水產養殖連續虧損，今年養殖戶明顯謹慎。”秦海濤說，加上今年氣溫偏低，蛋白飼料銷售壓力比較大。
考察團在走訪福州某菜籽壓榨企業時，也感受到了蛋白飼料的銷售壓力?！捌商y賣，油很好賣。”該企業銷售負責人殷志明表示，今年以來，受當地水產養殖需求萎縮以及豆粕、菜粕價差縮小影響，菜粕市場需求嚴重下降，企業菜粕庫存壓力加大。最直觀的表現就是菜粕的提貨速度，該企業1月份交割的2萬余噸菜粕，截至目前還剩下8000余噸，每天提貨量僅為100—200噸。
“當前豆粕替代菜粕非常明顯，菜粕消費僅剩下水產養殖行業的剛性需求?！币笾久髡f，由于中儲、嘉吉等企業有補庫需求，當地菜油市場需求增加，菜油銷售壓力不大。
在福建省嘉記食品有限公司，該公司負責人徐輝表示，菜粕價格在1860—1870元/噸時，市場采購以剛需為主，豆粕替代明顯，菜粕走貨速度非常差。同時，由于國儲一直在拋售菜油，當地一級菜油替代一級豆油增加，菜油市場份額的增加刺激油廠加大壓榨數量，進一步增加了菜粕供給。
從調研情況來看，3月華南地區油廠階段性庫存壓力明顯。進入4月，隨著氣溫回升，水產養殖行業開始啟動，蛋白飼料消費呈現回升局面，部分地區壓榨企業銷售壓力得到緩解，但整體上蛋白飼料庫存仍偏大。
B 局部地區蛋白飼料需求下滑
“今年一季度蛋白飼料市場需求下滑，飼料生產和需求企業采購積極性不足。”秦海濤說，2016年以來，廣東地區豆粕每月提貨量僅為15萬噸左右，較往年下降明顯。
這一觀點也在飼料生產企業得到了證實。廣西貴港揚翔飼料有限公司年銷售飼料150萬噸，其中90%為豬料，飼料配方以豆粕、玉米為主，近年開始使用高粱、小麥大量替代玉米。據該公司采購部負責人魏靜強介紹，從周邊終端需求企業的采購情況來看，部分企業飼料采購量降幅為5%—10%，部分小型企業萎縮幅度甚至在20%—30%。
“這也對我們產生了影響，去年公司飼料銷量下滑幅度在5%左右?！蔽红o強說，由于生豬存欄量降低，飼料需求整體下降幅度約為10%。其中，濃縮料下降明顯。整體上看，當前飼料需求增長有限，市場恢復還需等待。
農業部最新數據顯示，3月份能繁母豬存欄量環比持平，生豬存欄量環比增加0.9%。對此，中糧期貨(博客,微博)農產品(000061,股吧)事業部副總監張立認為，根據農業部數據，今年1—3月生豬補欄量較去年大增50%，母豬補欄去年年末已開始啟動，當前補欄的小豬數量明顯增加，這也是前期飼料需求增加的主要原因?！皬难a欄量來看，6月份之前飼料消費需求難有起色。”張立表示。
“6月份之后，隨著今年新補欄小豬生長，預計濃縮料需求會增加，9月份之后飼料需求才能顯著回升?！蔽红o強稱，屆時國內蛋白飼料需求可能會提升。
相對于部分企業飼料需求萎縮，廣東某大型生豬養殖企業對蛋白飼料的需求卻穩步增長。據該企業相關負責人介紹，從去年10月開始，因生豬存欄量不斷增加以及生豬出欄時間延長，企業的飼料需求穩步增長。同時，由于豆粕相對于菜粕更有價格優勢，企業豆粕需求不斷提升，已經完全代替菜粕成為飼料配方的主要品種。
從考察團此次走訪的情況來看，張立認為，豆粕需求呈現穩定增加態勢，1—3月對菜粕形成替代，4—9月將對DDGS形成替代，因此下半年豆粕需求預計將繼續穩步提升。同時，菜粕消費將完全取決于水產養殖的恢復情況，基本上會呈現需求增長無望的態勢。
C 基差報價成市場主流定價模式
在此次調研中，給考察團印象最深的是，期貨市場的價格發現和規避風險功能已經和實體產業深度融合，當地絕大部分的相關企業均已經開始利用期貨市場規避風險和定價。
“豆粕基差定價已經成為蛋白飼料行業的定價主流模式，采用一口價的企業越來越少?！睆V州億永糧油貿易有限公司總經理楊日良稱，公司作為蛋白飼料貿易企業，一方面接受上游油脂壓榨企業的基差報價，另一方面向下游飼料加工企業提供當日的基差報價。
廣西防城港某大型壓榨企業負責人表示，企業根據大豆到港和采購成本，在確定豆油的銷售價格之后，就可以核算出豆粕的生產成本，加上相關的費用后確定套保方案。比如豆粕生產成本為2500元/噸，期貨市場對應的9月合約價格為2520元/噸，企業就可以在期市以2520元/噸的價格賣出保值，然后向市場報出當日豆粕基差為-10元/噸，企業就鎖定了10元/噸的生產利潤。
對于飼料貿易企業來說，在基差定價操作過程中，要處理市場上下游兩方面的報價。楊日良舉例說，當油廠在某日提出豆粕基差為-10元/噸時，貿易商可以通過期貨市場實現點價，如果當時期貨9月合約價格為2500元/噸，則意味著貿易商采購價格為2490元/噸。根據期貨盤面價格情況，貿易商可以向下游飼料生產企業報出相應的基差，飼料生產企業可以在一定期限內隨時點價完成交易。
作為蛋白飼料下游的生產企業，廣西貴港揚翔飼料有限公司在接受貿易企業基差定價時，也會考慮期貨市場價格和市場需求。據魏靜強介紹，如果預計豆粕價格可能會維持強勢，企業就會在一定的價格點位進行點價，盡量多采購蛋白原料；如果預計價格會繼續走低，企業會盡量維持蛋白原料的低庫存，并依據期貨市場價格水平進行相應的點價操作。對此，張立認為，蛋白飼料市場的基差定價模式表明企業已開始深度利用期貨市場進行風險管理。無論是油脂壓榨企業，還是貿易企業、下游飼料生產企業，均已經認識到獲取穩定的無風險回報才是企業發展的重點。從調研情況來看，期貨市場的定價功能已經完全覆蓋蛋白飼料產業的上中下游，期貨市場服務實體經濟的功能得到進一步發揮。
D 不得不提的宏觀面因素
4月11日，橫盤已久的國內豆粕、菜粕期現貨價格，跟隨CBOT大豆價格指數迅速上漲。截至昨日收盤，豆粕期貨價格指數自11日的開盤價格2332元/噸上漲至2683元/噸，大幅上漲351元/噸，漲幅15%；菜粕期貨價格指數自11日開盤時的1945元/噸漲至2239元/噸，上漲294元/噸，漲幅15.1%。突然啟動的行情讓不少市場人士直呼意外。
“從現貨基本面來看，蛋白飼料價格上漲基礎并不牢固，此次反彈能夠持續多久還需要觀察，現貨市場定價也是隨行就市。”楊日良向考察團表示。
近期國內商品期貨市場集體回暖，螺紋鋼、鐵礦石、棉花等品種大幅反彈。中糧期貨農產品事業部侯昕認為，當前商品期貨的聯袂上漲更多應該從宏觀方面進行考慮?！安糠之a業資金已經著手布局商品期貨市場，并且不斷增加投資商品期貨市場的資金比例。”候昕稱。
數據顯示，截至今年3月末，我國廣義貨幣M2增速為13.4%，較上月末回升0.1個百分點。M1增速為22.1%，較上月末回升4.7個百分點；一季度的平均增速為19.3%，較去年全年的平均增速高10.7個百分點。2016年一季度社會融資規模增量累計為6.59萬億元，比去年同期多1.93萬億元。
2015年大宗商品價格“跌跌不休”，鋼材、有色金屬、煤炭以及農產品價格均創出近幾年新低，部分商品價格甚至創出歷史低點。侯昕認為，商品的投資價值逐漸被機構所關注，這是近期商品價格回升的主要動力。
“國內蛋白飼料價格回升并不具有持續性，現在行情更多是受資金推動?！睆埩⒄J為，國內部分投資機構利用經濟周期、停滯性通脹以及資產配置等理論為依托布局商品期貨市場，是此次蛋白飼料價格上漲的重要因素。二季度蛋白飼料價格甚至農產品價格都將受到國內機構資產配置的影響。他建議，以基本面為主分析行情的產業企業應該適時調整思路，利用期貨市場規避風險。
（中國飼料行業信息網）
